Prímerie ešte nie je lacný plyn

Ak práve sledujete vývoj ceny plynu na burze a rozhodujete sa, kedy zafixovať dodávku pre vašu firmu na rok 2027, posledný týždeň vám situáciu skôr skomplikoval. USA a Irán oznámili dohodu, ktorá má ukončiť vojnu, trh nadýchol a ceny klesli. Logická reakcia konateľa či energetika znie: „Počkám, ešte to spadne.“

Problém je v tom, že tá istá správa, ktorá zrazila spotové ceny, nezmenila fundamenty pre rok 2027. A čo je dôležitejšie — analytici, ktorí cenu plynu na 2027 modelujú, sa po dohode rozišli na dva tábory tak ďaleko od seba, ako sme to dlho nevideli. Tento článok nadväzuje na našu priebežnú analýzu Cena plynu na burze: dohoda USA – Irán a ďalšie riziká a aktualizuje ju o vývoj z polovice júna. Aktuálne vývoj mapujeme v našom článku o postupnom nákupe plynu.

Čo sa stalo: prímerie, ktoré ešte nie je mier

Dohoda je zatiaľ 60-dňové memorandum o porozumení, nie mierová zmluva. USA a Irán oznámili dojednanie cez víkend (14. – 15. 6. 2026), pričom oficiálny podpis je naplánovaný na piatok 19. 6. vo Švajčiarsku — americký prezident však na summite G7 pripustil, že k nemu môže prísť aj skôr. Text 14-bodového memoranda zverejnili americkí predstavitelia 17. 6.; podľa nich ho však nemožno považovať za konečný, kým nebude záväzne podpísaný. [1]

Pre trh je kľúčové, čo dohoda rieši a čo nie

• Memorandum predpokladá zastavenie bojov (vrátane Libanonu) a znovuotvorenie Hormuzského prielivu, kľúčovej trasy pre globálnu prepravu ropy a LNG (cez prieliv prechádza zhruba pätina svetových dodávok LNG). [1]
• Otázka iránskeho jadrového programu sa má riešiť až v nadväzujúcich rokovaniach počas 60-dňového okna. [1]
• Izrael sa k dohode nepripojil; jeho minister obrany avizoval, že jednotky v južnom Libanone zostanú bez ohľadu na prímerie. [2]

Inými slovami: ide o krehké prímerie, nie o uzavretý mier. Pre nákup energie je to zásadný rozdiel — trh oceňuje nielen dnešok, ale aj pravdepodobnosť, že prímerie vydrží.

Ako trh zareagoval: ceny klesli, ale nie na predvojnovú úroveň

Po dohode klesli najmä krátkodobé ceny, forward na rok 2027 zostal výrazne nad predvojnovou úrovňou. Denný spot na burze CEGH sa podľa našich dát (Montel/PEGAS) po oznámení dohody prepadol rádovo o 15 % v priebehu týždňa; európsky benchmark TTF spadol v deň dohody približne o 6 %. [3] [4]

Ročný kontrakt na rok 2027 (CEGH AUTVTP) sa však k polovici júna obchodoval okolo 37 €/MWh — stále zhruba o tretinu nad predvojnovou úrovňou (~27,8 €/MWh).

Toto je prvé jadro problému: spotová úľava neznamená, že rok 2027 sa vracia na predkrízové ceny. Trh stále drží v cene rizikovú prémiu za to, že prímerie je čerstvé a neoverené.

Prečo sa predikcie analytikov tak veľmi rozchádzajú?

Po dohode sa odhady ceny plynu na 2027 rozišli do pásma zhruba 30 až 55 €/MWh — a líšia sa o toľko práve renomovaní hráči. Pozrime sa, kto čo hovorí (ide o analytické pohľady, ktoré sa menia v čase, nie o záväzné predpovede):

• Goldman Sachs ponechal odhad ceny TTF na rok 2027 na úrovni 30 €/MWh a odhad na druhý polrok 2026 mierne znížil na 41 €/MWh. Dôležitá poznámka: 30 €/MWh je TTF, nie slovenský CEGH AUTVTP — a leží pod dnešným forwardom. Goldman tým hovorí, že fundamentálne by 2027 mal byť lacnejší než dnešná burzová cena, lebo z nej odpočítava rizikovú prémiu. Sám však dodáva, že riziká sú vychýlené nahor a normalizáciu LNG tokov posunul z konca júna na koniec júla. [5]
• Capital Economics je na opačnom póle: upozorňuje, že ceny môžu cez zimu opäť vyskočiť, s priemerom okolo 55 €/MWh, a že trh s LNG si ponesie „jazvy“ ešte roky. [6]
• Ekonómovia ECB a JP Morgan sa zhodujú, že Európa bude s energetickým cenovým šokom zápasiť ešte mesiace napriek dohode. [7]
• EIA (americká energetická agentúra) vo výhľade dokončenom tesne pred dohodou očakávala obnovenie tokov cez Hormuz v 3. štvrťroku 2026, no návrat na predkonfliktnú úroveň nie skôr než začiatkom roka 2027. [8]

Keď sa Goldman a Capital Economics líšia o 25 €/MWh na tom istom roku, nejde o detail. Je to rozdiel medzi „nakúpte, je to lacné“ a „pozor, zima ešte príde“.

Tri veci, na ktorých sa zhodnú aj tí, ktorí sa inak rozchádzajú

Napriek rozptylu sa väčšina renomovaných zdrojov zhoduje na troch bodoch.

Po prvé, dohoda nevráti ceny na predvojnovú úroveň rýchlo. Analytici Morningstaru hovoria o tom, že vojna nastavila vyšší cenový „floor“ než aký bol pred konfliktom a ceny LNG sa zotavujú pomalšie než ropa. [6]

Po druhé, riziká sú vychýlené nahor. Prímerie je krehké, lodné združenie Bimco označuje tranzit cez Hormuz stále za rizikový. [2] Goldman pripúšťa, že pri obnovení blokády Hormuzu by TTF cez zimu mohol prekročiť 100 €/MWh. To nie je centrálny scenár, ale je to riziko, ktoré sedí na strane vyšších, nie nižších cien. [5]

Po tretie, otvorenie Hormuzu nie je „zadarmo“ — a už vôbec nie natrvalo. Toto je z hľadiska ceny najdôležitejší a zároveň najmenej doriešený bod dohody. Venujeme mu samostatnú sekciu nižšie.

Hormuz: bezplatný len 60 dní — a čo na to Európa

Voľná plavba Hormuzom je dohodnutá iba na 60 dní; čo bude potom, je predmetom sporu, ktorý priamo ovplyvňuje cenu plynu. Zverejnené memorandum pozastavuje akékoľvek poplatky na 60 dní a potom sľubuje ďalšie rokovania na regionálnej úrovni. Práve v tom „potom“ sa skrýva cenové riziko. [1]

Strany si totiž text vykladajú odlišne:

• Irán tvrdí, že dohoda mu po 60 dňoch umožní účtovať lodiam poplatky za „služby“ — podľa Teheránu nejde o tranzitné mýto, ale o navigačné a environmentálne služby, ochranu a poistenie. Polooficiálna agentúra Fars to interpretuje tak, že formulácia o „námorných službách“ v konečnom texte znamená uznanie tohto nároku. [10] [12]
• USA to popierajú. Americký prezident pri oznámení dohody výslovne hovoril o otvorení prielivu „bez poplatkov“ a viceprezident uviedol, že USA očakávajú dlhodobo prieliv bez mýta — s tým, že sa to dorieši až v dvojmesačných technických rokovaniach. [11] [12]

Inými slovami: nie je pravda, že by USA poplatky odsúhlasili. Pravda je, že otázka poplatkov po 60 dňoch zostáva otvorená a sporná — a trh takúto nevyriešenú otázku oceňuje ako riziko, nie ako istotu lacnej dopravy.

Ako reagovala Európa. Lídri G7 vrátane EÚ dohodu privítali ako „historickú príležitosť“, no zároveň jasne odkázali, že voľný prechod bez obmedzení a mýta je základ medzinárodného obchodu. [9] Európa to nenechala len pri vyhláseniach: Francúzsko a Británia majú pripravenú spoločnú námornú misiu, ktorá má priechodnosť prielivu zabezpečiť a zabrániť výberu poplatkov. [11] [12] Pre slovenské firmy je to dôležitý signál — kým spôsob prevádzky Hormuzu nie je doriešený, neistota okolo dodávok LNG do Európy pretrváva.

Čo to znamená pre cenu. Aj keby prímerie vydržalo, dva faktory držia náklady na dovoz LNG vyššie, než boli pred vojnou: po prvé nedoriešená otázka poplatkov za prechod po uplynutí 60 dní, po druhé zvýšené war-risk poistné lodí, ktoré sa neznormalizuje zo dňa na deň. Oba sa premietajú do ceny LNG dovezeného do Európy — a teda do toho, kde sa ustáli cenový „floor“ pre rok 2027. Práve preto sa žiadny z citovaných zdrojov neodvážil tvrdiť rýchly návrat na predvojnové ceny.

Chcete vedieť, na akej cene by dnes vyšla dodávka plynu pre vašu firmu — a ako ju rozložiť, aby ste neboli závislí od jedného dňa na burze? Naši energetickí špecialisti vám pripravia nezáväznú ponuku na mieru. Nechajte nám kontakt a ozveme sa vám do 24 hodín.

Čo to znamená pre firmu, ktorá nakupuje plyn na 2027

Keď sa autority na cene nezhodnú o štvrtinu hodnoty, stávka na jeden deň je hazard — a práve to je najlepší argument pre postupný nákup. Z našich skúseností s tisíckami firiem vieme, že rozhodnutia poháňané titulkami sa v praxi často ukážu ako najdrahšie — či už ide o fixáciu v panike na vrchole, alebo o odkladanie rozhodnutia s tým, že „ešte to spadne“. Jeden titulok o prímerí nie je nákupný signál.

Postupný nákup (rozdelenie ročnej dodávky do dvoch alebo viacerých termínov) tento problém rieši priamo. Nezafixujete sa na maxime ani sa nestavíte na to, že trafíte dno — získate spriemerovanú cenu obdobia. Čo môžete získať no najmä stratiť keď nakúpite pri raste ceny sme vám ukázali na vzorovom výpočte.

A čo ak ceny naozaj klesnú?

Aj v scenári, ktorému verí Goldman — teda že 2027 bude lacnejší — postupný nákup nehrá proti vám. Časť objemu nakúpite neskôr a lacnejšie, časť už máte pokrytú za rozumnú cenu a nevystavujete sa riziku, že sa cena medzitým vráti nahor. Práve o to v postupnom nákupe ide: nie uhádnuť dno, ale obmedziť ľútosť na oboch stranách. Ak ceny klesnú, ťažíte z toho v ďalších tranžiach; ak stúpnu, ste z veľkej časti krytí.

Ako nakupovať postupne: podľa veľkosti odberu

Spôsob postupného nákupu prispôsobujeme ročnej spotrebe:

– Firmy so spotrebou od 450 do približne 640 MWh ročne využijú produkt INDEX — nákup v dvoch termínoch s pevnou prirážkou.
– Firmy s vyššou a premenlivejšou spotrebou (nad 640 MWh) sú vhodným kandidátom na COMBO fixSPOT — fixný základ doplnený dynamickou zložkou na spote.
– Menším odberateľom (do 450 MWh) ponúkame jednu fixnú cenu cez produkt FIX.

Spočítame vám tri scenáre nákupu na rok 2027 — rýchly pokles, stagnácia aj návrat cien nahor — a odporučíme, ako dodávku rozložiť. Nezáväzná ponuka do 24 hodín. Získajte ponuku na mieru.

Nezabúdajte na rok 2028: aktuálne je lacnejší ako 2027

Krivka termínových cien (forward curve) je v backwardácii — rok 2028 sa obchoduje výrazne lacnejšie než 2027. Ročný kontrakt na 2028 (CEGH) sa k polovici júna pohyboval okolo 30 €/MWh, citeľne pod úrovňou roka 2027. Dôvod je fundamentálny: trh očakáva nové LNG kapacity z USA a Kanady v rokoch 2028 – 2029, ktoré majú globálnu ponuku uvoľniť. [13]

Pre firmu to má praktický dôsledok: ak pokryjete obe dodávkové obdobia naraz, vaša priemerná cena bude nižšia, než keby ste riešili len drahší rok 2027. Či je to pre vás vhodné, závisí od vášho objemu a profilu odberu — radi vám to prepočítame.

Zdroje

[1] Trumpova administratíva zverejnila memorandum o porozumení medzi USA a Iránom (Hormuz bezplatne 60 dní) — Pravda (TASR/ČTK/SITA), 17. 6. 2026 

[2] Dohoda s Iránom vyvoláva ďalšie otázky; bezpečnosť tranzitu (Bimco) — FTnews, 15. 6. 2026 

[3] European Gas Prices Tumble 6 % On US–Iran Peace Deal — OilPrice, 15. 6. 2026 

[4] EU Natural Gas (TTF) — spot a reakcia trhu — TradingEconomics 

[5] Goldman ponechal TTF forecast (2027 na 30 €/MWh), upozornil na upside riziká a oneskorenú obnovu LNG — InvestingLive, 17. 6. 2026 

[6] Capital Economics a Allen Good (zimný priemer ~55 €/MWh, „jazvy“ trhu s LNG, vyšší floor) — Morningstar, 16. 6. 2026 

[7] ECB / JP Morgan — energetický cenový šok potrvá mesiace napriek dohode — OilPrice, 16. 6. 2026 

[8] Short-Term Energy Outlook (Hormuz: obnova Q3 2026, predkonfliktná úroveň nie pred zač. 2027) — EIA, 9. 6. 2026 

[9] Spoločné vyhlásenie G7 k dohode USA – Irán a k voľnému prechodu bez mýta — teraz.sk (TASR/DPA), 17. 6. 2026 

[10] Irán chce vyberať poplatky za preplávanie Hormuzom, USA očakávajú prechod bez mýta (Tasnim/Fars) — ta3, 15. 6. 2026 

[11] Postoj USA k mýtu (očakávajú otvorený Hormuz, riešenie v technických rokovaniach) a záväzok Francúzska — teraz.sk (TASR/AFP), 15. 6. 2026

[12] Spor o výklad „námorných služieb“ v texte memoranda; európska námorná misia (Charles de Gaulle) — Pravda, 15. – 17. 6. 2026 

[13] Global LNG Capacity Tracker (najväčšia vlna nových LNG kapacít 2025 – 2030, vrchol prírastkov v roku 2028) — IEA, 2026 

Často kladené otázky

Zistite viac o energiách